尊敬的创新动力基金投资人：

 

新年好！方正富邦创新动力基金以13.17亿的首发规模于2011年12月26日正式成立，并于2012年1月16日开放申购、赎回业务。我们的首只基金在当前如此恶劣的发行环境下仍能取得13亿的规模，这离不开所有投资人对我们的支持和信任，在此向大家表示诚挚的感谢！

 

基金成立后，基于对整体市场环境的判断，我们在封闭期内选择了稳健的大类资产配置策略，增加了固定收益的投资比重，制定详尽周密的投资计划并实时跟踪。在投资品种和个券的选择上，通过回购交易和铁道债投资，分别获得年化6%的回购收益及9.1%的债券投资收益。但欣慰的同时，我依旧能感受到肩头沉沉的重担。

 

展望2012年，我想对几个问题谈点粗浅的想法，供大家参考。

 

一、流动性问题。如同收缩流动性，需要“十二道金牌”才能真正踩住流动性的刹车一样，释放流动性，也需要有累计效应，尤其在年底市场整体资金都很紧张的状态下，一两次的降存准基本就是杯水车薪。因此个人认为，整个市场的流动性，需要今年2季度中后期，随着货币政策继续稳步宽松以及实体经济对资金需求降低后才可能出现真正的资金面宽松。

 

二、现在市场上越来越多的人开始认为今年的走势会类似2005年。这个观点，我们在去年8月初就已经提出来。大家目前的担忧集中在以下几点：1、是中国经济的转型问题；2、是资本市场的制度建设问题。

 

首先，中国的经济转型问题已经是个长期的老课题，经济火热的时候，大家陷入市场中忙于赚钱，基本没人关注和提起，经济不好的时候，大家才重温旧事。还是那个老观点，转型一直在发生，但对于中国这么一个经济体系（也包括政治体系）来说，重固定资产投资是调控经济见效最快的灵丹妙药，而且短期内似乎也看不到被放弃的迹象。中国不可能转型成美国那样的消费大国，也不可能转型成日韩那样的出口强国，更不可能搞成所谓新兴产业强国。中国只可能在投资、出口和消费三者之间进行缓慢的重新分布，只不过过去过于强调某些领域（诸如东部地区的基建或者出口，现在可能会将重心向中西部区域转移一部分），未来将会更加均衡。所以，转型是个长期问题，但已经被市场短期化了。

 

其次，谈谈市场建设问题，回首2005年，股改被认为是市场最大的政策红利，也是上波牛市的重要推手。2012年没有股改，但仔细分辨，所谓政策红利似乎并不少。例如“打击内幕交易”、“强制分红”、“整顿关闭各地的所谓各类交易所”等，这些小的政策，没有当年股改那般热火朝天，但对于重造一个更健康、更重视股东回报的市场无疑作用更大。须知大家目前担忧的PE腐败、大小非减持压力，不正是当年股改的后遗症么？如果说股改和全流通是新兴资本市场走向成熟的第一步，则打击内幕交易、分红就是第二步。

 

2011年这个冬天比较冷，但流动性的改善、估值结构更为合理、制度悄然变化，都成为2012年资本市场的背景资料。我个人认为2012年可能是中国股市一个较长的慢牛行情的起点，而我们则很幸运地手持现金站在起点上。我们将秉承“宁少赚不多赔”的投资原则，最大限度地保障投资人资金的安全。相信2012年世界不会毁灭，届时我们可以回过头来重新审视，相信会有更多的思考和体会再续分享。

 

    致礼并预祝大家新春愉快！

 

 

 

                 方正富邦基金公司投资总监、创新动力基金经理：赵楠

                                              2012年1月19日敬上

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